1月15日證監會召開系統工作會議，研究部署2026年工作，包括：全方位加強市場監測預警，及時做好逆週期調節，堅決防止市場大起大落；繼續深化公募基金改革桐島繪裡香，持續拓寬中長期資金來源渠道和方式，推出各類適配長期投資的產品和風險管理工具；啟動實施深化創業板改革。本週兩融融資保證金比例調升、衍生品新規均顯逆週期調節信號，開門紅利好，繼續看好券商和保險板塊春季行情。

　　（1）本週日均股基成交額達到4.09萬億，環比+21%，同比+188%；2026年開年前兩週日均股基成交額3.73萬億，較2025年Q1的1.77萬億增長111%。（2）1月14日證監會批準將融資保證金最低比例從80%提高至100%，新老劃斷。截至1月15日市場兩融維持擔保比例為287%，賬戶內可充抵保證金市值充足，對資金端影響較小。1月16日，證監會就“衍生品交易監督管理辦法”征求意見，明確了衍生品市場管理風險、配置資源、服務實體經濟的功能定位，鼓勵利用衍生品市場從事套期保值等風險管理活動，支持開發滿足中長期資金風險管理需求的衍生品，依法限制過度投機行為桐島繪裡香。證監會可以對衍生品交易實施逆週期調節管理。（3）《衍生品交易監督管理辦法（試行）（征求意見稿）》公開征求意見，券商場外衍生品業務有望回歸常態化監管，規模上限有望鬆綁，利好券商2026年資產延續擴表趨勢；2026年開年股市成交活躍度顯著提升，利好券商和證券IT標的盈利上修；當下券商板塊估值和機構持倉仍在低位，過往一年整體滯漲，資金面擾動不影響板塊中期邏輯，看好板塊春季行情，關注業績催化lehu樂虎國際。推薦三條主線：低估值頭部券商華泰證券、國泰海通、中金公司H和中信證券；大財富管理優勢突出的廣發證券、東方證券H；零售優勢突出、受益于海南跨境資管試點的國信證券。受益標的同花順。

　　（1）1月15日財新報道：根據財新網信息，2026年開年第一週，上市險企在銀保渠道的保費收入表現亮眼。截至1月8日，中國人壽、平安人壽、人保壽險同比增長均實現翻倍。與此同時，個險期繳保費普遍實現同比30%以上的增長。（2）我們認為：受分紅險轉型、個險報行合一等多因素影響，2025年Q1個險渠道整體承壓；2026年開門紅備戰充分，分紅險在牛市預期加持下性價比凸顯，個險渠道新單增速向好；疫情期間超額儲蓄帶來的定期存款逐步到期或加快居民存款向保險的遷移，銀保渠道有望延續2025年的較高增長。（3）資產端看，長端利率企穩、權益市場向好利于淨資產和險企盈利表現，疊加負債成本邊際改善，中長期看險企利差有望逐步向好lehu樂虎國際，帶動估值回升，隨著長端利率企穩回升，險企估值有望向1倍PEV靠攏，推薦中國太保、中國平安和中國人壽H桐島繪裡香。

　　推薦標的組合:華泰證券，廣發證券，國泰海通，中金公司H；中國太保，中國人壽H，中國平安；中信證券，國信證券；江蘇金租，香港交易所，九方智投控股。受益標的組合：同花順。

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